特有化退市+分拆上市： 东风集团探路估值重构新锚点

专题：A股量能蓄势待发 大家本钱流动重构助力市集攀升

　　证券时报记者 王小伟

　　长安汽车升格为“一级央企”之后，东风集团在本钱运作、里面整合方面，也迈出了实质性行为——东风集团股份“轻装”离场，岚图汽车港股接棒。

　　日前，停牌多日的东风集团股份公告首要本钱运作野心，决议包括两大技术：东风集团股份将旗下新动力汽车子公司岚图汽车分拆，并通过什物分配的款式让现存股东成为岚图汽车的平直股东，之后岚图汽车将以先容款式在联交所孤立上市。与此同期，东风汽车集团旗下全资子公司东风汽车投资以收受合并款式，对东风集团股份进行特有化，并从香港联交所退市。

　　若是岚图汽车港股奏效上市，将继蔚来、小鹏汽车、理思汽车、零跑汽车、小米集团等之后，成为又一家登陆港股的新动力汽车企业。岚图汽车孤立进入港股市集，意味着其将脱离母公司的坦护，平直领受国际本钱市集的西宾。

　　新价值锚点

　　左证公告，东风集团股份的H股股东每股将取得0.3552608股岚图汽车H股，以及6.68港元现款（东风公司平直持有的股份以外）。初步估算，东风集团股份每股理讲价值较其停牌前价钱溢价不小。

　　估值重构是东风集团股份筹谋这次本钱运作的原因。东风集团股份暗意，受汽车行业转型及市集竞争加重等要素影响，公司的全体功绩不达预期。“鉴于我国新动力汽车产业已成为国民经济政策性援手产业，发展远景远大，东风公司拟通过分配、合并及上市进一步整合优质资源向新兴产业相连，杀青估值重构。”

　　东风集团股份是一家包含商用车、乘用车、零部件、金融服务以及岚图汽车等多元业务的空洞性集团。岚图汽车的价值被“归拢”在高大的集团体系内，其增长后劲无法在股价中得到充分体现。而岚图汽车在联交所上市，将助力拓宽融资渠谈、提高品牌形象、拓展外洋行状布局、提高公司处治。

　　有投行东谈主士领受记者采访时暗意，从东风集团股份自发退市，到全力助推岚图汽车“上位”并孤立上市，这一系列行为看似是本钱层面的政策布局，实则是传统汽车大厂的转型心焦。在传统业务疲软、难以援手估值的困局下，更有增长后劲、且代表新动力改日的钞票走到台前，可以使公司找到新的价值锚点。

　　据了解，东风集团股份当今还在激动A股上市野心。跟着东风集团股份港股退市及收受合并野心面世，A股上市野心是否不时激动值得温存。

　　央企重组新模式

　　东风集团股份在本钱市集上“腾笼换鸟”的运作，背后有何深意？

　　前述投行东谈主士分析，东风集团股份这次本钱运作的本色，是用高后劲的优质新动力钞票，替换增长动能不及的传统旧钞票，通过剥离低效业务放弃转型连累，让集团纰漏安逸，聚焦新动力赛谈。从政策维度扫视，这更是东风集团推动向新动力全面转型的关节一步，秀丽着其从被迫兼顾转向主动攻坚的政策升级。“传统车企唯有借助钞票和股权重组等技能，将优质钞票推到前台，才能在片霎万变的竞争花式中掌捏更多主动权。”

　　东风集团体系内的这次多维变革，还与长安汽车存在一定关连。本岁首，曾一度传出东风和长安两大汽车集团要合并，但“脚本”在6月份发生首要变化。

　　其中，长安汽车“单飞”。本年7月29日，中国长安汽车集团在重庆挂牌建树，秀丽着首家总部落户重庆的一级央企启动挂牌运营。从此，承载着打造宇宙一流汽车集团服务的中国长安汽车集团崇拜开启了新的征途。

　　而本次东风集团股份旗下子公司岚图汽车将以“先容上市”的款式登陆港股，以及东风集团股份同步特有化退市，东风集团通过一场“腾笼换鸟”的本钱运作，但愿在中国传统汽车制造商的新动力钞票奈何通过本钱翻新杀青价值重估方面，蹚出一条新路。

　　岚图挑战重重

　　从市集界限看，岚图汽车还是轻率保证月销过万的节拍。梦思家、FREE+等车型销量可以，新款老友、追光L、泰山等新车排队到来——这成为其平直对接本钱市集的底气与基本盘。

　　2022—2024年，岚图汽车的耗费界限处于消弱趋势。客岁第四季度，岚图汽车还是杀青单季度盈利。岚图汽车首席履行官卢放曾暗意，岚图单车毛利和全体利润在央国企作念得还算可以，管制层正接力在本年杀青全年盈利。这诠释，在国有大型汽车集团中，岚图汽车正从一众新势力中冲杀出来。

　　岚图汽车这次选拔“先容上市”款式，与老例IPO在核神思制上并不交流。在前述投行东谈主士看来，岚图汽车这次对接本钱市集，是思先捏紧时间拿“身份”，再进行融资、提高估值以及大家化等深层任务部署。此前，蔚来通过先容款式在香港来回所完成上市，印证了新势力通过该款式在港股上市的可行性。

　　诚然岚图汽车孤立上市首战还是打响，但摆在其眼前的挑战依然许多。

　　居品结构单一是岚图汽车濒临的艰辛挑战。梦思家“单腿步辇儿”，而MPV市集容量有限，这种结构严重制约着岚图汽车销量天花板。

　　诚然港股上市能为岚图汽车提供国际本钱通谈，有助于其强化研发过问，提高大家影响力，加速出海行为，但其能否具备与其他车企尤其是国际化车企同台竞争的能力，还有待考证。

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